行業(yè)新聞
繼3月10日首批四單PPP資產(chǎn)證券化項目落地之后，近期發(fā)改委將向證監(jiān)會推薦第二批PPP資產(chǎn)證券化項目，且項目范圍繼續(xù)擴(kuò)大，PPP資產(chǎn)證券化進(jìn)程料提速。
券商分析人士指出，PPP資產(chǎn)證券化將迎來快速發(fā)展期， 證券公司作為PPP項目的管理人或直接受益，但同時也要做好風(fēng)險的識別與管理。
項目具有明顯優(yōu)勢
中國資產(chǎn)證券化研究院院長林華日前表示，PPP是一個很重要的資產(chǎn)類別，目前我國的資產(chǎn)證券化市場還處于發(fā)展階段，需要大家共同呵護(hù)，并且相關(guān)的制度，包括會計、稅務(wù)制度等都要進(jìn)一步完善。
對于PPP項目的價值，業(yè)內(nèi)人士給予了充分肯定。中誠信國際信用評級有限公司王立指出，首先，政府通過PPP模式引用社會資本，借助其在公共服務(wù)領(lǐng)域的豐富經(jīng)驗和技術(shù)，以提高政府經(jīng)營項目的效率；其次，社會資本通過PPP合作模式進(jìn)入整個公共服務(wù)和公共產(chǎn)品領(lǐng)域，從而獲得風(fēng)險較低、現(xiàn)金流穩(wěn)定的長期投資；最后，PPP合作通過引入社會資本也能提高整個公共服務(wù)的效率和品質(zhì)，對公眾有利。總而言之，PPP項目是一個三方得益的合作模式。
王立進(jìn)一步指出，PPP資產(chǎn)證券化的途徑是多樣化的：一是 銀行等債權(quán)人作為原始權(quán)益人可以把銀行貸款或融資租賃款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)知識債券；二是項目公司作為原始權(quán)益人，可以以PPP項目的合同債權(quán)或收益權(quán)作為技術(shù)資產(chǎn)來發(fā)行資產(chǎn)知識票據(jù)。具體到業(yè)務(wù)層面，即對PPP資產(chǎn)證券化項目的評級，王立強(qiáng)調(diào)：“我們除了關(guān)注PPP項目本身，還要考慮發(fā)起機(jī)構(gòu)、基礎(chǔ)資產(chǎn)和重要的參與方這三方面。”
券商機(jī)構(gòu)有望受益
券商分析人士認(rèn)為，PPP資產(chǎn)證券化開局良好。天風(fēng)證券分析師孫彬彬稱，到目前為止，首批四單PPP項目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品已全部完成發(fā)行，并在基金業(yè)協(xié)會備案。從項目質(zhì)量來看，資質(zhì)均較好，優(yōu)先級證券都獲得了AAA評級；從發(fā)行利率來看，除固安ABS的發(fā)行利率稍高外，其他三個項目發(fā)行利率普遍偏低，這可能與此次發(fā)行規(guī)模偏小有關(guān)，不過也一定程度上說明市場認(rèn)可度較高，同時較低的融資成本也有利于社會資本退出；從發(fā)行期限來看，首批項目的期限普遍偏長，這可能表明監(jiān)管層重點推動的是市場接受度較低的長期項目。不過，他也指出，目前PPP資產(chǎn)證券化過低的利率使得債券配置價值降低，對于未來的走向還應(yīng)靜觀其變。
平安證券分析師繳文超指出，在政策支持下，PPP項目資產(chǎn)證券化將迎來快速發(fā)展期，證券公司作為PPP項目管理人或直接受益。他解釋：“雖然證券公司從PPP資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)所獲得的收入對證券公司的影響有限，但在目前證券公司傭金率下降、大部分業(yè)務(wù)盈利下滑的背景下，PPP資產(chǎn)證券化作為藍(lán)海市場，仍值得證券公司大力發(fā)展。”（來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）
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